Die aktuelle Studie von Allianz Trade beleuchtet die momentane wirtschaftliche Situation und deren Auswirkungen auf die Entwicklung der weltweiten Unternehmensinsolvenzen.
27.10.2022 - Zusammenfassung
- Die Hälfte der von uns analysierten Länder hat im ersten Halbjahr 2022 einen zweistelligen Anstieg der Unternehmensinsolvenzen zu verzeichnen. Zwei Drittel des Anstiegs entfallen auf europäische KMU (Großbritannien, Frankreich, Spanien, die Niederlande, Belgien und die Schweiz). In der Zwischenzeit verzeichnen die USA, China, Deutschland, Italien und Brasilien weiterhin eine anhaltend niedrige Zahl von Insolvenzen. In Europa erleben 60 % der Branchen einen Aufschwung bei den Insolvenzen; in der Lebensmittelindustrie, im Beherbergungsgewerbe, im verarbeitenden Gewerbe und bei den B2C-Dienstleistungen ist die Zahl der Insolvenzen bereits wieder auf dem Stand vor der Pandemie. Dieser Aufschwung kommt vor allem von KMU, während die Insolvenzen bei Großunternehmen weiterhin unter Kontrolle sind (58 Fälle im dritten Quartal 2022 und 182 in den ersten drei Quartalen, verglichen mit 187 und 332 im gleichen Zeitraum 2021 und 2020).
- Nach zwei Jahren des Rückgangs erwarten wir eine breite Beschleunigung der Unternehmensinsolvenzen weltweit: +10 % im Jahr 2022 und +19 % im Jahr 2023. In Europa erwarten wir, dass die Zahl der Insolvenzen in Frankreich im Jahr 2023 53.000 Fälle (+29% gegenüber dem Vorjahr), im Vereinigten Königreich 27.000 Fälle (+10%), in Deutschland 17.000 Fälle (+17%) und in Italien 10.900 Fälle (+36%) übersteigen wird. In Asien wird erwartet, dass China im Jahr 2023 aufgrund des geringen Wachstums und der begrenzten Auswirkungen der geld- und fiskalpolitischen Lockerungen +15 % mehr Insolvenzen verzeichnen wird. In den USA erwarten wir für 2023 einen Anstieg der Unternehmensinsolvenzen um +38 % aufgrund strengerer geld- und finanzpolitischer Bedingungen, was eine Rückkehr zu mehr als 20.000 Insolvenzen pro Jahr bedeuten wird.
- Grund Nr. 1: Die Energiekrise bedeutet für die europäischen Unternehmen einen massiven Rentabilitätsschock, den die Regierungen nur teilweise ausgleichen können. Wenn die Unternehmen ein Viertel der Energiepreiserhöhungen an die Kunden weitergeben können, können sie eine Preiserhöhung von weniger als 50 % verkraften. Diese Preissetzungsbefugnis ist jedoch begrenzt und wird durch höhere Preise und Rationierung ausgehöhlt. Viele Unternehmen könnten immer noch einen großen Teil ihrer Gewinne verlieren. Wir schätzen die Zahl der Unternehmen, die im Falle eines Blackout-Szenarios vom Konkurs bedroht sind, auf 42.000 (oder 17 % der Gesamtzahl) im Vereinigten Königreich, 18.700 (13 %) in Frankreich und 28.400 (6 %) in Deutschland.
- Grund Nr. 2: Der Zinsschock und die höheren Lohnkosten infolge der beispiellosen Inflation könnten einem ähnlichen Rentabilitätsschock gleichkommen wie nach den Covid-19-Lockdowns. Im Jahr 2023 könnte ein zusätzlicher Zinsanstieg von 200 Basispunkten die Margen in den USA um -1,5 Prozentpunkte, im Vereinigten Königreich um -2,2 Prozentpunkte und in der Eurozone um -3 Prozentpunkte verringern, wobei Italien, Spanien und Frankreich am stärksten betroffen wären. Hohe Kassenbestände bleiben ein starker Puffer. Ein Anstieg der Lohnsumme um 4-5 % im Jahr 2023 könnte die Margen in Europa um -0,5 bis -1 Prozentpunkt schmälern. Die Sektoren Bau, Transport, Telekommunikation, Maschinen und Anlagen, Einzelhandel, Haushaltsgeräte, Elektronik, Automobil und Textilien stehen auf der Beobachtungsliste.
- Grund Nr. 3: Die Regierungen werden die Auswirkungen der Rezession nur teilweise ausgleichen, es sei denn.... Wir schätzen, dass die derzeitige fiskalische Unterstützung den Anstieg der Insolvenzen in Deutschland im Durchschnitt der Jahre 2022 und 2023 um -12 Prozentpunkte (oder 2.600 gerettete Unternehmen), in Frankreich und Italien um -13 Prozentpunkte (d. h. 6.700 bzw. 1.900 Unternehmen), im Vereinigten Königreich um -15 Prozentpunkte (4.300) und in Spanien um -24 Prozentpunkte (2.100) reduziert. Sollte sich die erwartete milde Rezession in eine schwerere Rezession (à la 2009) verwandeln, könnten die Insolvenzen in Europa bis 2023 um +25 % steigen. Die Regierungen würden dann sicherlich zu einem neuen "whatever it takes"-Ansatz greifen und müssten im Durchschnitt mindestens 5 % des BIP ausgeben, um eine Insolvenzwelle wie 2009 zu vermeiden. Dies würde auch bedeuten, dass die Zentralbanken wieder kooperativ werden.
