Der europäische Einzelhandel: Cocktail aus geringeren Ausgaben und knapperem Geld

12.07.2023 - Zusammenfassung

• Ein Jahr nach dem Einmarsch Russlands in der Ukraine haben sich die Einzelhandelsumsätze in Europa trotz rekordhoher Inflation und geringem Verbrauchervertrauen als widerstandsfähiger erwiesen als erwartet. Das Einkommenswachstum hat den Inflationsschock (teilweise) abgemildert. Insbesondere die kräftigen Zuwächse bei den Arbeitseinkommen, die vor allem auf die starke Schaffung von Arbeitsplätzen in Frankreich und höhere Löhne in Deutschland, Italien und Spanien zurückzuführen sind, haben die Kaufkraft der Haushalte gestützt. Insgesamt hatten die angesammelten Pandemie-Ersparnisse einen sekundären Effekt, um die Konsumausgaben zu stützen, und Kredite trugen nur in Frankreich und Italien geringfügig dazu bei. Allerdings dürfte der Konsum erst ab der zweiten Hälfte des Jahres 2024 wieder anziehen.

• Das Kaufparadoxon: Anders als in früheren Konjunkturabschwüngen sind die Ausgaben für Verbrauchsgüter (vor allem Lebensmittel, aber auch Strom und Kraftstoff) am stärksten zurückgegangen (von -2 % in Italien bis zu -7 % in Deutschland). Umgekehrt sind die Ausgaben für langlebige Güter (Autos, Unterhaltungselektronik, Möbel, Haushaltsgeräte) und Halbwaren (Kleidung, Spielzeug, Kulturgüter) trotz des Anstiegs der Lebenshaltungskosten im Allgemeinen weiterhin im niedrigen einstelligen Bereich gestiegen, und Dienstleistungen wie Luftverkehr (+42 % im Jahresvergleich), Gastronomie (+13 % im Jahresvergleich) und Beherbergung (+30 % im Jahresvergleich) entwickeln sich gut.
• Eine mögliche Erklärung ist der asymmetrische Charakter des Inflationsschocks für die Haushalte. Da sie am stärksten von den am schnellsten steigenden Kosten betroffen sind, z. B. für Lebensmittel und Unterkunft, haben die einkommensschwächsten Haushalte keine andere Wahl, als bei den lebensnotwendigen Gütern Abstriche zu machen, während die wohlhabenderen Haushalte ihre diskretionären Ausgaben beibehalten können. Unsere Berechnungen zeigen, dass der Durchschnittshaushalt im ersten Halbjahr 2023 für den gleichen Warenkorb in Spanien +132 EUR, in Frankreich +244 EUR, in Italien +301 EUR und in Deutschland +290 EUR mehr ausgeben würde als im ersten Halbjahr 2022.
• Geringeres Wachstum, höhere Zinssätze und eine knappere Finanzierung stellen für Mode, Kaufhäuser und E-Commerce-Spezialisten das größte Risiko dar. Da die positive Wirkung der alten Covid-19-Stützungsregelungen nachlässt, der Konsum sich verlangsamt und Kredite knapper werden, erleben Großinsolvenzen mit 16 Fällen im Jahr 2022 und einem Gesamtumsatz von über 5 Mrd. EUR ein Comeback. Bereits im 1. Quartal 2023 hat sich die Verschlechterung weiter beschleunigt, wobei 11 Fälle mit einem Gesamtumsatz von 2,4 Mrd. EUR auf dem Spiel stehen.