12.06.2022 – Die Verbraucher sollten den Aufschwung nach der Covid-19-Epidemie im Jahr 2022 vorantreiben, aber die erhöhte geopolitische Unsicherheit und die himmelhohe Inflation haben diese Erwartungen zunichte gemacht.
Nach dem Einmarsch Russlands in der Ukraine deuten Verbraucherumfragen darauf hin, dass die Haushalte in der Eurozone genauso pessimistisch sind - oder sogar noch pessimistischer - wie auf dem Höhepunkt der Pandemie. Ausgehend von der Verschlechterung des Verbrauchervertrauens schätzen wir, dass sich der daraus resultierende Konsumverlust der Haushalte in der Eurozone allein im Jahr 2022 auf 70 Mrd. EUR bzw. fast 500 EUR pro Haushalt beläuft.
Die Dinge werden noch schlimmer werden, bevor sie besser werden: Unsere Allianz Pulse Umfrage zeigt, dass die Mehrheit der Verbraucher in Deutschland, Frankreich und Italien beabsichtigt, ihren realen Konsum und ihre Ersparnisse in den kommenden Monaten einzuschränken. Auf der Grundlage einer Panel-Regression, die das Verbrauchervertrauen, die Arbeitslosenquote, das real verfügbare Einkommen, die monetären und finanziellen Bedingungen sowie die globale Nachfrage berücksichtigt, schätzen wir, dass die Bruttosparquoten in Deutschland, Frankreich und Italien bis Ende 2022 wieder auf die langfristigen Durchschnittswerte von vor der Pandemie zurückgehen werden (-4,7 %, -3,7 % bzw. -4,8 %).
Die Sparströme könnten sich zwar wieder normalisieren, aber der akkumulierte Sparüberhang bleibt bestehen, auch wenn er ein ungleiches Sicherheitsnetz darstellt. Nach unseren Berechnungen beläuft sich der Bestand an überschüssigen Ersparnissen in der Eurozone derzeit auf mehr als 380 Mrd. EUR. Die Heterogenität zwischen den Einkommensgruppen ist jedoch beträchtlich: 93 EUR pro Haushalt für die Haushalte mit dem niedrigsten Einkommen gegenüber mehr als 8700 EUR pro Haushalt für die wohlhabendsten. Zum Vergleich: Die Lebensmittelrechnung der Haushalte in der Eurozone wird im Jahr 2022 voraussichtlich um durchschnittlich 550 EUR pro Haushalt steigen, während die Energierechnung um mehr als 750 EUR steigen wird. Für fast zwei Drittel der Haushalte werden die überschüssigen Ersparnisse also nicht ausreichen, um sie vor dem Inflationssturm in diesem Jahr zu schützen.
Im Jahr 2022 könnte die Verschlechterung des Verbrauchervertrauens zu Konsumeinbußen in Höhe von 70 Mrd. EUR bzw. fast 500 EUR pro Haushalt in der Eurozone führen.
Nach dem Einmarsch Russlands in der Ukraine ist das Verbrauchervertrauen in den wichtigsten Ländern der Eurozone auf einen Tiefstand gefallen, der zuletzt auf dem Höhepunkt der Covid-19-Krise zu beobachten war. Das Verbrauchervertrauen sagt normalerweise die Entwicklung der Verbraucherausgaben mit einer Verzögerung von ein bis zwei Quartalen voraus. Die Verbraucher in der Eurozone haben bereits im ersten Quartal des Jahres ihre Ausgaben um 0,7 % gegenüber dem Vorquartal gekürzt, und zwar vor dem Hintergrund neuer sanitärer Restriktionen, die durch die Omicron-Welle und den Einmarsch Russlands in der Ukraine ausgelöst wurden. Wir gehen jedoch davon aus, dass sich der Rückgang der Verbraucherausgaben im zweiten und vierten Quartal fortsetzen wird, mit einer Atempause nur während des Sommers, dank eines Aufschwungs im Dienstleistungssektor (vor allem im Gastgewerbe und im Reiseverkehr).
Insgesamt berechnen wir, dass sich der durch die Verschlechterung des Verbrauchervertrauens seit Kriegsbeginn verursachte Konsumverlust auf real 70 Mrd. EUR beläuft, d. h. auf fast 500 EUR pro Haushalt in der Eurozone insgesamt. Dies ist der Betrag, den die Haushalte im Jahr 2022 aufgrund des fehlenden Vertrauens nicht ausgeben werden - ohne Berücksichtigung der Auswirkungen etwaiger steuerlicher Transfers. In den großen Volkswirtschaften der Eurozone beläuft sich der Verlust auf 20 Mrd. EUR für Deutschland (oder 470 EUR pro Haushalt), 13,5 Mrd. EUR für Frankreich (oder 440 EUR pro Haushalt) und 31 Mrd. EUR für Italien (oder mehr als 1100 EUR pro Haushalt) - siehe Abbildung 1. In Italien ist der Verlust höher, da der Rückgang des Verbrauchervertrauens seit Ende 2021 doppelt so hoch war wie beispielsweise in Frankreich.