Zahlungsausfallrisiken aufgrund des Konflikts im Nahen Osten

Die Sektorrisikoratings, die das Ausfallrisiko nach Sektoren messen, haben sich ebenfalls deutlich verschlechtert und kehren damit den seit Mitte 2025 zu beobachtenden Aufwärtstrend um. Der globale Transportsektor und insbesondere der Energiesektor in den GCC-Ländern geraten ins Kreuzfeuer. Europas energieintensive Unternehmen, die bereits seit der Energiekrise 2022 betroffen sind, müssen sich auf noch geringere Margen einstellen. Mit 21 Herabstufungen gegenüber nur sechs Heraufstufungen – einer der stärksten negativen Salden seit Ende 2022 – sind die Auswirkungen bereits sichtbar. Die Golfstaaten stehen im Epizentrum und machen mehr als die Hälfte unserer eigenen Herabstufungen aus, insbesondere in energie- und transportbezogenen Sektoren. Die Bunkerölpreise sind um rund +70 % gestiegen, was die Gesamtbetriebskosten für Seetransportunternehmen um +25 % in die Höhe getrieben hat, während die Frachtraten nur moderat (+16 %) gestiegen sind, was die Margen angesichts der schwachen Nachfrage unter Druck setzt. Fluggesellschaften sehen sich einer anderen Dynamik gegenüber: Obwohl die Kerosinpreise Rekordhöhen erreicht haben, konnten die Flugpreise dank einer stärkeren Preissetzungsmacht deutlich steigen (auf einigen Langstrecken bis zu +70 %). Allerdings hat die Branche auch mit erheblichen Störungen zu kämpfen, darunter über 70.000 Flugausfälle und die Schließung wichtiger Drehkreuze im Nahen Osten, wobei die Verluste im Tourismus für die Region potenziell 55 Mrd. USD erreichen und die Zahl der internationalen Ankünfte im Jahr 2026 im Vergleich zum Vorjahr um rund -30 % zurückgehen könnten. Auch in bereits geschwächten Sektoren, insbesondere bei Chemikalien und Metallen in Europa, treten erneut Schwachstellen zutage, was die sich ausweitende Reichweite des Schocks verdeutlicht. In Europa macht Erdgas 40 % des Endenergieverbrauchs aller Branchen aus, was die ohnehin schon schrumpfenden Chemie-, Stahl- und Zementsektoren im Jahr 2026 in eine schwierige Lage bringt.

Über diese Auswirkungen der ersten Runde hinaus steigt das Risiko umfassenderer und länger anhaltender Auswirkungen der zweiten Runde. Die zentrale Rolle des Nahen Ostens bei der Versorgung mit kritischen Vorleistungen wie LNG, Düngemitteln, Aluminium, Helium und Schwefel treibt zudem die Kosten entlang globaler Wertschöpfungsketten in die Höhe – von der Agrar- und Lebensmittelindustrie über das verarbeitende Gewerbe bis hin zum Gesundheitswesen und zur Technologiebranche. Die Schwellenländer bleiben besonders anfällig, gefolgt von Europa, wo energieintensive Sektoren nun mit weiteren Kapazitätskürzungen konfrontiert sind, während das Verbrauchervertrauen und die Preissetzungsmacht erste Anzeichen von Belastung zeigen. Sollte der Schock anhalten, könnten strengere finanzielle Rahmenbedingungen, eine schwächere Nachfrage und steigende Inputkosten einen systemischeren Abschwung auslösen, der die Dynamik der Energiekrise von 2022 widerspiegelt – oder möglicherweise sogar beschleunigt.